本报记者 毛艺融

11月11日，香港交易所发布了《内地与香港资本市场互联互通十周年白皮书》，全面回顾互联互通机制过去十年的发展历程，分析其取得成效的因素，并展望互联互通的未来发展。

香港交易所表示，作为香港金融市场的关键基础设施运营机构，香港交易所将继续与内地合作伙伴以及市场参与者携手并肩，在两地监管机构的领导下，进一步丰富产品类别、扩大标的范围；持续优化沪深港通交易机制和配套服务；探索更多有助于提升投资者参与度和便利性的措施；不断完善债券通和互换通等安排。

十年来

互联互通机制不断拓展和升级

2014年11月17日，沪港通正式启动，首次通过两地金融基础设施的连接，让投资者可以委托本地券商、经由本地的交易所和结算公司买卖对方市场上市的股票，开创了互联互通这一全新的资本市场开放模式。

2016年12月5日，深港通开通，香港与内地资本市场的互联互通由上海拓展至深圳。

十年里，在两地监管机构和金融机构的共同努力下，以沪深港通、债券通、互换通为代表的互联互通机制不断拓展和升级，为两地市场的协同发展奠定了坚实的基础。

图片来源：香港交易所官网

过去十年来，互联互通在产品覆盖范围、交易结算机制、投资者参与等多个维度都取得了显著成效，不仅为境内外投资者提供了更加便捷高效的跨境资产配置渠道，也为两地资本市场注入了新的流动性与活力，在提升中国资本市场的可投资性和国际化程度、增强两地市场韧性和强化香港离岸人民币业务枢纽地位方面发挥了重要作用。

投资标的稳步扩大

产品日益丰富

截至2024年9月底，沪深港通下合资格股票超过3，300只，已覆盖沪深港三地市场上市公司总市值的九成，成交规模的八成以上。随着港股不同投票权架构公司、生物科技公司和外国公司以及上交所科创板公司等先后纳入，沪深港通合资格股票更加多元化，为境内外投资者更加灵活配置资产、享受两地市场红利提供了便利。

交易结算机制持续优化

成交活跃度攀升

过去十年来，沪深港通交易结算机制进行了一系列优化，包括扩大交易额度、优化交易日历等等。另外，香港市场还先后推出了特别独立户口集中管理、结算加速平台Synapse、恶劣天气下正常交易等服务安排。这些优化举措为境内外投资者交易和头寸管理提供了便利，也进一步提升了沪深港通的运作效率。

伴随着交易结算机制的优化，沪深港通成交活跃度稳步提升。2024年前三季度，北向和南向交易的日均成交额分别为1233亿元人民币和383亿港元，与2014年开通首月相比，分别增长21倍和40倍，已占到内地市场成交总额的6.7%和香港市场成交总额的16.9%。

境内外投资者参与日渐深入

资产规模稳健增长

伴随着沪深港通的稳步发展，越来越多的内地投资者通过港股通开展跨境投资配置。截至2024年9月，内地投资者通过港股通持有的证券资产总市值超过3.3万亿港元，是2014年底的200多倍。

沪深港通及债券通的落地和持续优化也大幅提升了中国资本市场的国际吸引力，推动A股和国债纳入全球主流指数，吸引更多境外投资者。

与此同时，指数纳入也吸引了更多境外投资者增配中国资产。截至2024年9月份，境外投资者持有的中国内地证券资产（包括股票和债券）总额近7.6万亿元人民币，与2018年6月MSCI首次纳入A股时相比，增长超4.7万亿元人民币。

其中，沪深港通下北向资金持有的A股市值总额约2.4万亿元人民币，占境外投资者所持境内股票资产总额的77%；境外投资者持有中国债券总规模超4.4万亿元人民币，较首次纳入全球主流债券指数前增长约144%。

推动上市公司规范运作，促进两地证券经营机构跨境业务发展。沪深港通为内地和香港市场的上市公司带来了更广泛的投资者基础，许多A股公司因沪深港通而进入了国际主要指数，促进了公司治理和长期发展。同时，沪深港通业务推动了证券公司和资产管理机构的跨境业务发展，以证券公司为例，沪深港通将两地券商的经纪业务范围拓展到了沪深港三地市场。

强化香港离岸人民币业务枢纽功能

作为互联互通的另一重要里程碑，债券通的推出将国际投资者与中国快速增长的固定收益证券市场连接起来，在助力中国债券市场有序开放的同时，也带动了香港离岸人民币市场生态圈的发展。

短短几年内，债券通“北向通”的日均成交量已由开通首月的15亿元人民币增长至2024年前9个月的439亿元人民币；国际投资者投资内地债券市场的交易中，一半以上通过债券通进行，债券通“北向通”已经成为国际资本投资中国债券的主渠道。

此外，互换通作为连接内地和香港场外衍生品市场的创新举措，与债券通协同，为境外投资者提供便利高效的人民币资产风险管理工具。截至2024年9月底，北向互换通吸引了65家境外机构入市，按月计算的日均成交名义本金从上线首月的约30亿元人民币增至近180亿元人民币，成交规模实现数倍增长。

（编辑 乔川川）